上市公司如何避免陷入并购陷阱?

[寻云网北京]8月23日报道(文/张彭辉)“并购是一把双刃剑。2018年,许多上市公司并购失败。商誉严重受损,给公司造成巨大损失。 路演世界主席张永刚在2019年8月22日由金融街企业家俱乐部举办的“2019年第二届M&A峰会”上表示 根据Choice数据的不完全统计,仅2019年1月30日,就有335家a股上市公司发布了减持前和亏损前的业绩预测。2019年4月26日,在公布2018年年报的公司中,299家公司亏损超过1亿元,创a股新高,87家公司亏损超过5亿元,48家公司亏损超过10亿元。 张永刚表示,商誉的减值是公司巨额亏损的重要原因之一。 所谓“没有并购,就没有商誉”,张永刚说,许多企业的并购不仅未能实现企业绩效的增长,而且因为大量商誉减值吞噬了利润,给企业造成了严重损失。 此外,上市公司是“科技型”的,公司的实际控制者负债累累,他们不得不去海外。 “为什么上市公司的并购会有这样的情况?企业应该如何打破董事会?张永刚认为,如果从底层逻辑思考,打破董事会就更容易了。目前,a股上市公司并购有三种逻辑——投资逻辑、产业并购逻辑和套利逻辑。 “投资逻辑”是通过低买高卖、孵化和增值来寻找高质量的企业,使企业能够通过首次公开募股上市,实现100亿或1000亿元的市值。 “产业并购逻辑”以上市公司为生产和融资的资本运营平台,整合上下游,降低产业成本,扩大市场份额,从而获得市场定价权,回归企业基本面,形成良好的市场价值和股价。 所谓“套利逻辑”是指上市公司为了获得高股价和市场价值而进行的金融和短期并购。 这种套利逻辑“重交易轻整合”,未能从企业的战略发展出发,导致并购业务不仅未能增加利润,反而降低甚至造成严重亏损。 张永刚认为,上市公司并购应该回归产业并购,回归价值投资 “根据长期投资公式,市值等于净利润乘以市盈率。良好的市场价值取决于高净利润和高市盈率。 “张永刚认为,任何行业都有两个决定高市场价值的因素:高市场份额和高毛利 张永刚进一步分析,大规模经营收入可以产生高净利润,而高毛利率行业意味着企业未来将有更高的安全边际。即使该行业进入红海竞争,同行们开始一场“价格战”,或者上游成本增加,企业仍然可以获得良好的利润空 因此,企业成长只有一个不变的动力,即创新动力,包括技术创新、模式创新等。 那么在实践中,上市公司如何通过并购将市值翻倍呢?深圳风险投资公司执行总经理刘刚认为,上市公司应该避免在并购中犯“谨慎”和“过于激进”两个错误 “谨慎”意味着保守的态度和战略上的犹豫。 刘刚认为,上市公司保守主义的重要原因是其不专业的能力。“中国股东高度信任上市公司。如果企业能够深化行业,依靠专业团队进行并购,并在细分领域建立领先地位,就很容易实现利润。” “第二个错误过于激进和激进 刘刚举了一个例子。当乐视将其布局扩展到汽车领域,斥资数百亿元收购上市公司库派,并投资TCL时,它迷失了方向。 他说:「上市公司的合并及收购需要长远的规划策略和循序渐进地落实其本身的范畴。 刘刚建议,借助工业基因,上市公司的市值应该翻一番。刘刚认为,从表面上看,中国正处于一个复杂、动荡、低潮和充满矛盾信息的时代。 但事实上,中国正处于长期结构性增长阶段。许多垂直行业、类别和海外市场都有发展机会。现在是下一阶段培育优秀公司的大好时机。 北京大学纵横管理机构主席王普(Wang pu)建议,上市公司在并购中不应该忽视新的三板企业。 “虽然新三板企业的规模相对较弱,但负责的是一群企业家和小企业家,也值得被称为中国的脊梁。 根据全国股份转让公司数据,截至2019年7月底,新增三板上市公司9921家,市值3.25万亿元。 2019年上半年,上市公司发起了51起上市公司收购。 值得注意的是,目标上市公司净利润中位数为3222.3万元。在51家目标公司中,26家净利润超过3000万元,占50.98%,只有一家公司亏损。 因此,通过并购高质量的新三板企业是上市公司提高业绩的有效途径。

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