[兴业定量预约团队]每日选项一政策(二十七):玩二元选项金融产品(下)

在前一节中,我们介绍了一种嵌入了二元期权和二元期权简单组合的金融产品,并将该产品分为固定收益部分和期权部分进行定价。在实际交易中,由于二元期权的简单形式易于被投资者理解和接受,因此衍生出许多不同结构的二元期权金融产品。我们今天要介绍的产品是嵌入日常兴趣的二元期权金融产品。 顾名思义,日常计息理财产品的收入不是由到期日目标价格的表现决定的,而是由约定价格范围内目标持续时间的金额决定的。这与亚洲期权有些相似,但并不相同。 以下是一家银行2015年发行的黄金业绩挂钩(区间累计)金融产品分析。 根据上表的收益表,不难理解日计息理财产品:对于持续时间内的每个交易日,如果黄金1512期货合约的价格在波动范围内,当日获得的潜在累计收益为7%;如果观察日的观察价格在波动范围之外,当日最低累计收益率为0%;计算期间波动范围内的天数,计算到期财务收益率=最小累积收益率+(潜在累积收益率-最小累积收益率)*观察价格波动范围内的观察天数/观察总天数;从而获得投资者的最终利益。 由于产品没有保证收入,产品的固定收入部分可视为名义利率为0的零息票债券,并增加了期权产品。 1.固定收益部分:到期的固定收益部分没有利息,产品返回所有本金,即理财产品的本金按2.3%的现行无风险利率贴现 2.每日计息的二元期权:黄金1512期货合约的收盘价在理财产品的收益起始日(2015年7月23日)确定为221.10;如果在期限内的每个交易日,期货的收盘价都在[216.10,226.10]的范围内,理财产品的投资者可以获得7%的日关联收益。相反,如果黄金期货的价格不在这个范围内,那一天就不会有回报。 总回报率是根据整个期限在商定范围内的天数计算的。 (约定的期货区间数据仅为演示用的假设数据)通过计算,我们知道当时AU1512的波动率约为17.24%。我们可以使用蒙特卡罗模拟上述二进制选项的每日选项,并嵌入每日兴趣。 如果本金为10万元,轨道数为10万条,则可以得到不同路径下产品的价格趋势。 产品的期权部分不仅可以通过蒙特卡罗模拟(Monte Carlo simulation)进行评估,而且嵌入的期权可以分割成一天二进制期权组合,分别计算期权价值,然后叠加。 我们不妨把合同总天数定为61天。根据产品的规定,假设受M(M≤N)天约束的资产价格在[216.10、226.10的范围内,我们可以认为到期日的年化收益率为7%/N,剩余的N-M天收益率为0。因此,产品到期时的年回报率为7%/牛顿*米 因此,我们只需要将日常计息期权分割成N个二元期权组合,二元期权组合的定价在之前的日常政策中已经有详细的描述,所以这里不再重复。 值得注意的是,这个交易日的年化到期回报率是7%/N,这是产品到期时可以获得的回报率。在给期权定价时,我们需要给它们打折,以了解当时单个期权的价值。 例如,假设该产品剩余的41天在20日到期,并且该日的期货收盘价在[216.10,226.10]的范围内,那么该日的年化收益率被贴现到7%/n/(1+r) (41/365) 我们分别用蒙特卡罗模拟和表达式来计算产品的价值。通过这两种不同的定价方法获得的产品的估值如下表所示:通过这两种期权定价方法获得的期权之间的价差非常小,因此使用这两种定价方法都是合适的。

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